2024年全球制药行业的并购交易呈现出一种独特的特点：巨头收购大单变少，小型交易却明显增多。与以往巨额交易频繁的局面不同，今年的大型制药公司在并购方面更为谨慎，单笔交易金额大多控制在50亿美元以下。的例外是诺和诺德计划以165亿美元收购Catalent，这一收购案目前尚未完成，但仍成为年度焦点。

另一方面，核药领域在2024年成为热点，不论是诺华、阿斯利康、BMS、礼来等大公司，还是ARTBIO、Lantheus等小型公司，均积极参与其中。尽管核药备受关注，但交易金额并未被推高，高的一笔仅为阿斯利康以24亿美元收购Fusion Pharmaceuticals。

年度重大收购案盘点

1. 诺和诺德收购Catalent（165亿美元）

Catalent因经营不善陷入困境，包括新冠疫情时期的产能过剩，以及CGT工厂生产效率低下、成本失控等问题，终选择“卖厂”求生。而诺和诺德看中了Catalent的产能优势，以解决其司美格鲁肽供不应求的问题，并借此获取Catalent为礼来生产的合同。然而，这项交易仍面临监管和行业担忧，部分企业担心诺和诺德借此扩大市场主导地位。

2. Vertex收购Alpine（49亿美元）

罕见病药企Vertex开始推行管线多元化战略，收购Alpine成为其重要布局之一。Alpine的明星管线包括II期临床中的肾病药物povetacicept以及TCR-T临床前管线。尽管Alpine成功通过谈判抬高了交易价格，但外界对Vertex是否能通过povetacicept兑现49亿美元的价值仍存疑。

3. 吉利德收购CymaBay（43亿美元）

吉利德因Trodelvy开发失利，重新聚焦核心业务，终收购了开发胆汁性胆管炎（PBC）药物seladelpar的CymaBay。CymaBay曾因NASH（非酒精性脂肪肝）领域开发失败陷入低谷，但成功转型开发PBC和原发性硬化性胆管炎（PSC），终吸引吉利德出手。

4. 礼来收购Morphic Holdings（32亿美元）

礼来从2020年便与Morphic Holdings展开合作，双方的核心管线是针对IBD（炎症性肠病）的MORF-057，这款药物定位于武田Entyvio的竞品。礼来趁MORF-057数据表现不及市场预期之机，果断完成了交易，以强化其在IBD市场的布局。

5. 默沙东收购EyeBio（30亿美元）

眼科领域新秀EyeBio成立仅3年，就因其Norrin模拟三抗管线引发关注。默沙东在其I期数据公布后迅速出手，尽管30亿美元的交易金额中包含了17亿的里程碑付款，仍反映了默沙东对眼科赛道的信心。

6. 诺华收购MorphoSys（29亿美元）

诺华看重的是MorphoSys的口服小分子BET抑制剂pelabresib，这款药物针对骨髓纤维化（MF）。然而，市场对其潜力存在分歧，且MorphoSys的整体业绩主要依赖Monjuvi单抗的销售，未来收益是否能覆盖交易成本仍有待观察。

行业趋势与启示

1. 巨头谨慎布局

相比过去动辄几十亿美元的大型收购，2024年的大药企显然更为保守，倾向于选择中小型交易。这种转变可能源于企业对整合成本的担忧，同时也是对内部资源优化的考量。

2. 核药成为新风口

核药技术在精准治疗领域的潜力使其成为各大药企争相布局的新热点。但目前市场尚处于初级阶段，交易金额普遍较低，表明投资者对该领域的长期回报仍持观望态度。

3. 罕见病与特定领域受到青睐

罕见病赛道和特定适应症（如PBC、IBD等）吸引了众多收购者，这些领域的竞争相对较小，具有较高的市场潜力。

4. 创新技术驱动投资

眼科、核药、小分子创新药等前沿技术和管线成为吸引收购的关键。大药企倾向于提前布局，抢占新兴市场份额。

2024年的收购趋势反映了制药行业日益复杂的市场环境下，企业在布局时更加注重精准化、战略性和风险控制。未来几年，随着核药、罕见病和创新疗法的不断发展，市场或将迎来新一轮竞争与变革。